企业并购中对赌协议的全程管理要点研究——以惠程科技并购哆可梦为例

對賭協議作爲平衡交易雙方估值差異的重要機制，在資本市場併購重組時得到了廣泛應用。2025年6月證監會發佈的《上市公司重大資產重組管理辦法》對重組股份對價分期支付機制等內容進行了完善和規範，上述內容與對賭協議具有一定的關聯。實踐中，對賭協議設計、執行不當等可能導致嚴重後果，因此有必要對對賭協議全程管理要點進行研究。文章以惠程科技併購哆可夢爲研究對象，圍繞對賭協議簽訂、履行及履行完畢三個階段，從盡職調查、條款及目標設計、風險控制等多個維度，通過動態估值調整、風險對衝條款、擔保組合工具探討，提出全過程管理重點，爲完善企業併購風險管理提供理論依據和實務參考。